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电气设备A股光伏厂商一季报分析及二季度预

时间:2020-07-08   浏览:1次

电气设备:A股光伏厂商一季报分析及二季度预测 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

2012年Q1虽然大厂发货量高位但是利润率维持低位,各厂商区别不大,Q2情况预计类似“应收账款/累计销售收入”指标在2011年同比迅速上升,预计2012年仍维持高位经营性现金流同样不乐观,各厂商失血情况略有不同二季度产能收缩,价格下滑,厂商盈利将继续承压报告摘要:

从2011年Q2开始,产品厂商业绩急剧下滑。2012年Q1虽然大厂发货量高位但是利润率维持低位,各厂商区别不大,Q2情况类似。随着下游需求的改善以及产业整合效果显现,我们预计2012年H2营业利润率同比下滑收窄。

“应收账款/累计销售收入”指标在2011年同比迅速上升。超日太阳上升的幅度最大,其次是东方日升和向日葵。

考虑经营性现金流量对现金存量的消耗,亿晶光电、海润光伏和向日葵控制得相对较好;超日太阳、拓日新能和东方日升在过去 个季度持续失血。

作为后周期品种,设备厂商利润率从2011年Q 开始下滑,各厂商均迅速下滑到盈亏平衡点,天龙光电最差已经净亏损。

设备厂商应收账款占销售额的比值在2012年1季度同比激增,精工科技收款情况相对较好,天龙光电最差,京运通次之。

设备厂商的经营性现金流同样不乐观,从失血情况看,精工科技好于京运通,好于天龙光电。

辅材厂商同样受到影响,亚玛顿的营业利润率相对较高,爱康科技、奥克股份和新大新材不容乐观。新大新材的收款情况最差。亚马顿的现金流控制相对良好。

二季度一线大厂开工率依旧维持高位,但是中小企业接单显著不足,产能收缩推进产品价格在二季度继续下降5%-10%,厂商利润承压。德国等市场抢装是厂商开工饱满的最重要原因。

风险提示:行业不利政策超预期,产能退出步伐趋缓

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